Пешеходный цикл Федеральной резервной системы внезапно снова выглядит живым.
Председатель ФРС Кевин Уорш и губернатор Кристофер Уоллер дали трейдерам разные сигналы о следующем шаге ФРС, когда нефть превысила 100 долларов, доходность облигаций росла, а бум капитальных затрат в сфере ИИ давил на кредитные рынки. Отчёт о ценах производителей в четверг оказался на удивление горячим, сделав окончательные данные по инфляции в пятницу необычайно важными перед встречей на следующей неделе.
ИПЦ преодолела это низкое препятствие. Основные потребительские цены выросли на 0,3% в августе, превысив ожидания на 0,2%. Заголовок CPI вырос на 0,4%, а цены на бензин подскочили на 3,9%.
Как рынки отреагировали на отчёт по ИПЦ?
Трейдеры теперь оценивают вероятность повышения ФРС на четверть пункта на следующей неделе примерно на 85%, по сравнению с 70% до отчета. Доходность 10-летнего казначейства выросла до 5%, поставив психологически важный порог в пределах досягаемости. Акции не превзошли отчет, и все три индекса выросли.
Для Main Street отчет стал очередным подтверждением давления, которое определило первую половину года, так как рост заработной платы замедлился пятый месяц подряд. «Мы не видели такого снижения доходов с 2012 года», — написал Грегори Дако, главный экономист EY-Parpletheon на X.
Почему сотые доли процента так важны в ИПЦ?
Огромное влияние ИПЦ ставит еще более пристальное внимание на суть доклада, где несколько сотых процентного пункта могут внезапно приобрести огромное значение.
Одна из этих маргинальных аномалий произошла из-за услуг беспроводной телефонной связи, где цены выросли на 5,9% в августе, что является самым большим ростом, когда-либо зарегистрированным для этой категории.
Только мобильная связь внесла 0 077 процентного пункта в общее увеличение ИПЦ, что составляет около одной трети от общего вклада ИПЦ в 0 230 пункта. Без учета этой категории базовая инфляция выросла примерно до 0,2%, а не до 0,3%.
И хотя Apple только что представила складной телефон стоимостью около 2000 долларов, сами смартфоны не были виновниками. Цены на смартфоны упали на 1,7% в августе и на 12,2% по сравнению с годом ранее, в то время как более широкая категория телефонного оборудования упала на 2,4% за месяц.
Это не означает, что отчет об инфляции был доброкачественным под капотом. Цены на энергоносители резко растут, и последний скачок нефти все еще может повлиять на все: от авиабилетов до потребительских товаров (пластика) в ближайшие месяцы.
Что беспокоит инвесторов помимо инфляции?
Большее беспокойство инвесторов вызывает то, что инфляционный сюрприз наступает вместе с распродажей на рынке облигаций, которая ужесточает финансовые условия.
Адам Тернквист, главный технический стратег LPL Financial, сказал, что ставки недавно «торговали лестницами для лифта». Явный разрыв выше 5% за 10 лет, по его словам, поставит в центр внимания максимумы 2006-2007 годов от 5,25% до 5,35% в качестве сравнения.
«С увеличением Core CPI на 0,3% в месяц ФРС теперь оказывается спиной к стене», — сказал Крис Заккарелли, главный инвестиционный директор Northlight Asset Management.
Сможет ли ралли в сфере ИИ устоять?
Остающийся вопрос заключается в том, может ли ралли акций, основанное на искусственном интеллекте, продолжать отмахиваться от 100-долларовой нефти, почти 5-процентной 10-летней доходности и ФРС, которая внезапно выглядит готовой снова начать поход; хотя ее рост после выхода решения, похоже, приветствует повышение.
Как сказал Заккарелли: «Бычьи рынки не умирают от старости, их убивает ФРС».
Вопросы и ответы
Как изменилась вероятность повышения ставки ФРС после отчёта по ИПЦ?
Трейдеры теперь оценивают вероятность повышения на четверть пункта на следующей неделе примерно в 85%, тогда как до отчёта она составляла около 70%. Это резкое увеличение ожиданий связано с более высокими, чем ожидалось, данными по инфляции.
Что стало причиной неожиданного роста базовой инфляции в августе?
Значительный вклад внесли услуги беспроводной телефонной связи, где цены выросли на 5,9% за месяц — рекорд для этой категории. Только этот сегмент добавил 0,077 процентного пункта к общему ИПЦ, а без его учёта базовая инфляция составила бы около 0,2%, а не 0,3%.
Какие ещё риски, помимо инфляции, беспокоят инвесторов?
Инвесторы обеспокоены распродажей на рынке облигаций, которая ужесточает финансовые условия. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 5%, и, по словам стратега LPL Financial Адама Тернквиста, пробой этого уровня привлечёт внимание к максимумам 2006-2007 годов в диапазоне 5,25–5,35%.
