Государственный долг США достиг 40 триллионов долларов в августе, что более чем вдвое превышает долг Китая в 18,7 триллиона. Несмотря на это, по отношению долга к размеру экономики США едва входят в топ-10 стран, уступая Японии с показателем 207%.
Несмотря на государственный долг в 40 триллионов долларов, США едва ли попадают в топ-10 стран по размеру долга по сравнению с их экономиками. Хотя на первый взгляд это может показаться хорошей вещью, экономисты предупреждают, что на самом деле США все еще есть о чем беспокоиться, чем даже страны с растущим отношением долга к ВВП.
США по-прежнему имеют самый большой государственный долг в любой другой стране — с общим объемом в 40 триллионов долларов в августе — более чем в два раза превышает долг Китая в 18,7 триллиона долларов, согласно последним данным МВФ World Economic Outlook, опубликованным в апреле. Однако, по сравнению с размером экономики, отношение долга Америки, около 126%, по-прежнему значительно меньше, чем у Японии 207% и Сингапура 172%.
Нет никакого волшебного числа, когда отношение долга к ВВП становится опасным, но 207% Японии означает, что национальный государственный долг страны вдвое превышает размер ее экономики. Другими словами, если страна посвятит все свои экономические выгоды погашению долга, ей все равно потребуется два года, чтобы полностью погасить долг.
Даже при более низком соотношении долга к ВВП на 122% заимствования США по-прежнему превышают размер всей экономики. Главный экономист «Аполлона» Торстен Слок предупредил, что ошеломляющая скорость, с которой США накапливают долг — около 7 миллиардов долларов в день — атрофирует способность страны реагировать на рецессию. Это связано с тем, что США не могут легко добавить стимулы в экономику, такие как снижение налогов или расходы на инфраструктуру, чтобы они не углубились в дыру. Но Федеральная резервная система также не может снизить ставки, чтобы стимулировать заимствования, потому что она рискует повысить инфляцию и нарушить баланс спроса на новые облигации.
«США никогда не вступали в рецессию с этим небольшим фискальным буфером, — написал Слок в майском блоге. — Стандартный сценарий рецессии, согласно которому рост замедляется, ФРС сокращает, ставки падают, а мультипликаторы расширяются, ломается, когда суверенный заемщик уже растянут».
Тем не менее, экономисты не бьют тревогу по уровню долга Японии, как это происходит с США, а другие называют неправомерным использование соотношения долга к ВВП в качестве действительного измерения экономической стабильности в целом.
Почему долг Японии отличается от долга США?
Япония бросила вызов логике расширения своего долга, не свергая свою экономику, в первую очередь из-за того, как структурирован ее долг. Около 90% государственного долга страны хранится внутри страны, в местных банках и страховых фондах, что означает, что мало иностранных инвесторов, которые могли бы сбросить облигации в моменты глобальной экономической паники. Япония также имеет уровень сбережений домашних хозяйств на сумму около одной трети ВВП страны — в два раза больше, чем в США — при этом домашние хозяйства более агрессивно экономят на более длительных выходах на пенсию, что еще больше снижает зависимость Японии от зарубежных держателей облигаций.
«Динамика долга Японии коренным образом отличается от динамики долга Соединенных Штатов, — написал в февральском посте Substack Джек Салмон, научный сотрудник Центра Mercatus при Университете Джорджа Мейсона. — Япония является крупнейшей страной-кредитором в мире». США являются крупнейшим должником в мире».
Но то, что Япония не так уязвима к рецессии, не означает, что это идеальный пример того, почему долг может продолжать расти при правильных обстоятельствах. Японская иена обесценивается — усугубляется войной в Иране, подталкивающей цены на нефть, опасениями по поводу инфляции в США и растущим спросом на доллар — а доходность долгосрочных облигаций растет. Чтобы бороться с этой инфляцией, Япония должна повысить процентные ставки, что также повышает стоимость обслуживания долга. Премьер-министр Санаэ Такаичи намерен увеличить дефицитные расходы, чтобы стимулировать экономический рост, но рискует еще больше подстегнуть инфляцию.
«Япония никогда не была утешительным контрпримером для беспокойства по поводу долга США, — сказал Сэлмон. — Тот факт, что даже Япония сейчас тестирует пределы долговой терпимости, должен, наконец, положить конец фантазии о том, что развитые экономики могут занимать без последствий навсегда».
Почему долг к ВВП считают плохим показателем?
Некоторые экономисты поставили под сомнение всю обоснованность долга по отношению к ВВП как жизнеспособного показателя экономического здоровья. Профессор Стэнфордской высшей школы бизнеса и экономист Джонатан Берк сказал в интервью университету, что эта мера аналогична разделению ипотечного баланса на годовой доход от аренды; она игнорирует другие переменные, такие как техническое обслуживание и страхование, и не указывает, можно ли позволить себе ипотеку в первую очередь.
«Я не думаю, что это обязательно сценарий конца света, который люди рисуют», — сказал он.
Версия этой истории была опубликована на Fortune.com 23 июля 2026 года.
- Доходность казначейских облигаций уже подрывает долгосрочные прогнозы CBO, и эксперты, которые ранее преуменьшали опасения по поводу долга США, теперь начинают беспокоиться.
- «Неизведанная территория»: государственный долг США в 40 триллионов долларов стал еще более уродливым, поскольку процентные платежи растут до 1,25 триллиона долларов в год
- Новое исследование показывает, что головная боль доступности в Вашингтоне имеет серебряную пулю: борьба с государственным долгом в 40 триллионов долларов приведет к увеличению доходов домашних хозяйств на 36 000 долларов.
Вопросы и ответы
Почему долг Японии не вызывает таких опасений, как долг США?
Около 90% госдолга Японии хранится внутри страны, в местных банках и страховых фондах, поэтому мало иностранных инвесторов, способных сбросить облигации при панике. Сбережения домохозяйств там составляют примерно треть ВВП — вдвое больше, чем в США.
Почему некоторые экономисты считают отношение долга к ВВП плохим показателем?
Профессор Стэнфордской высшей школы бизнеса Джонатан Берк сравнил эту меру с делением ипотечного баланса на годовой доход от аренды: она игнорирует другие переменные, например обслуживание и страхование, и не показывает, по средствам ли долг вообще.
Как быстро США накапливают долг и чем это грозит по мнению Торстена Слока?
Главный экономист «Аполлона» Торстен Слок заявил, что США накапливают около 7 миллиардов долларов долга в день. По его словам, это атрофирует способность страны реагировать на рецессию, поскольку трудно добавить стимулы, не углубив долговую яму.
